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　　今日港股高开低走，恒生科技指数盘中跌超3%。电子烟板块重挫，思摩尔国际开盘一度跌近40%，而中烟香港一度涨近24%。

　　▎一、读研报·市场

　　达利欧：未来10年还得看中国市场 美债风暴将迫使美联储出手放水

　　达利欧表示，自己过去55年来一直立足于全球宏观投资，押注全球所有的高流通性市场，但不会投资于私募股权和房地产等非流动性资产，因为他喜欢根据情况变化而调整仓位。

　　尽管他认为未来5到10年的趋势更重要，此次重点向中国投资者分享了对未来一年全球经济和市场的展望。他称，明年市场表现将主要是对「后疫情时代」的反应，最有可能出现的情况是强劲的经济增长反弹和通货膨胀率大幅上升，而且会在全球范围内发生，对此市场已经计价完毕。

　　中金港股业绩预览：增长有望继续修复

　　中金维持2021年海外中资股盈利同比增长16.9%的预测，其中非金融板块净利润增长27.1%，而金融板块增速为8.8%。

　　海外中资股2020年报业绩期将于3月底进入高峰。中概股、消费、医疗保健和电信等板块的业绩披露将相对靠前；而金融、工业和能源等板则相对集中在中后期。

　　▎二、读研报·行业动向

　　光大：电子烟监管效能增强 建议以观望为主

　　光大判断思摩尔国际或适用于生产企业资质，悦刻等品牌适用于批发企业资质。电子烟或将承担更多的社会责任与利税职能。

　　当前电子烟只征收增值税，未来或将通过一定形式(从量或从价)征收烟草税，考虑到对青少年的防护，国家或将对电子烟从口味、宣发、含量等角度进行一定引导管控。

　　当前尚难以判断国内电子烟相关法律制度的落地情况，因此对于电子烟行业建议以观望为主。

　　小摩：全线上调内银股目标价 首选招商银行(03968)、邮储银行(01658)等

　　小摩发布研究报告，市场转为看好内银行业，主要受惠宏观经济增长支持，其中资产良好或结构性改善的内银股自10月底第三季业绩披露后开始反弹。

　　该行表示，随着盈利前景改善，预计资金将会于今年上半年由高增长及股本回报扩张的内银(招行(03968)、邮储行(01658)和平安银行)，转移至资产负债表具流动性和估值吸引的内银，如建行(00939)和农行(01288)。

　　▎三、读研报·大行评级

　　里昂：维持华润啤酒(00291)“跑输大市”评级 去年销售和利润均逊预期

　　里昂发布研究报告称，华润啤酒(00291)去年销售和利润均逊预期，维持“跑输大市”评级。。

　　报告中称，公司去年的业绩低于预期，主要由于销售额落后市场预期3%，但符合该行预测。毛利率为38.4%，也低于市场平均预期。经常性销售及行政开支比率符合预测，但总非经常性支出约为3亿元人民币，比预期要多。瓶装收入的增加和政府补助，推动盈利的增长。剔除其他收入，核心EBITDA同比下降6%，核心EBITDA利润率下降10个基点至14.5%。

　　大和：内地收紧电子烟监管料思摩尔(6969.HK)短期受压 但长期影响可控

　　大和发表报告表示，国家工信部于昨日(22日)收市后公布《关于修改中华人民共和国烟草专卖法实施条例的决定(征求意见稿)》，建议电子烟将如传统香烟般一样受到管制，此意味着相关税率上升，该行估计新规定可能会降低思摩尔国际(6969.HK)在中国的利润率。

　　交银国际：料新奥能源(02688-HK)2020-23年复合年均增长率为16% 重申买入

　　交银国际发布报告，新奥能源(02688-HK)2020年的核心净利润为62亿元人民币，同比增长18.2%，比该行预计的高出2%。该行预测，2021年新奥的天然气零售销售增长将反弹至14.2%(2020年为10.2%)，主要得益于工商业用户销气量同比增长14%。

　　野村：上调碧桂园服务(6098.HK)目标价至86.4港元 评级“买入”

　　野村发布研究报告，将碧桂园服务((6098.HK)目标价由76.3港元升13.2%至86.4港元，维持“买入”评级。

　　报告称，公司去年下半年纯利同比增61%至13.71亿元人民币，超出市场预期13%，但符合该行预测。管理层将2025年收入目标上调15%至1150亿元人民币。

　　高盛：上调舜宇(2382.HK)目标价至92港元 评级“沽售”

　　高盛发布研究报告，维持舜宇光学((2382.HK)“沽售”评级，目标价上调13%至92港元。

　　报告称，市场对舜宇光学去年下半年毛利率高于预期反应正面，该行重申其相机板块看法保守，相信相关有利因素已见顶，不利因素包括产能过剩，及与同业的技术水平差距已拉近。

（文章来源：东方财富研究中心）

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