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文/黄枪枪

来源：极点商业（ID：jdsy2020）

由于汗青遗留问题，阅文寄予厚望的IP运营未达范围化、行业生态建设也有很大不足，加上新丽传媒业绩未达预期，成了阅文集团亏损缘故原由。

阅文集团迎来了一个多重巨大挑战的财报季。

8月11日，阅文集团(00772.HK)公布2020年中期业绩。陈诉显示，阅文2020上半年实现总收入32.6亿元，同比增长9.7%；毛利润为17.3亿元，同比增长6.8%。

从收入来源看，阅文仍主要为在线业务、版权运营及其他。其中，在线业务收入同比增长50.1%至24.95亿元，版权运营及其他收入同比降落41.5%至人民币7.6亿。由于分销渠道扩张以及用户对阅读内容的付费意愿增长，在线业务经受住了磨练，但是此前渐渐成为收入焦点的版权运营，却大幅下滑。

版权运营收入大降41.5%，主要和新丽传媒业绩未达预期有关。2020年上半年，新丽传媒叠加其录得商誉及商标权减值拨备人民币44.1亿元，导致阅文集团净亏33.1亿元。

值得注意的是，“录亏”背后，主要与汗青遗留问题有关——已往多年，在自身和行业积弊之下，除了新丽传媒业绩未达标，阅文寄予厚望的IP运营未达范围化、行业生态建设也有很大不足。

“令人扫兴的业绩体现，也让我们意识到公司底层商业模式抗风险能力的缺失和沉积数年的结构性问题。”财报电话集会上，腾讯集团副总裁、阅文首席执行官程武坦承，阅文当前面临多重挑战。他表示，将积极面临这些问题，并已在影响焦点业务的一些紧急事态上做出了快速回应。“未来，我们将聚焦对内容、平台以及生态举行升级再造，以开释阅文的焦点价值并扭转困境。”

从程武亮相来看，可以看出4月尾新上任的阅文管理层，对阅文2020年中财报业绩体现并不满足。

这既是新管理层直面问题的坦承，更是新管理层对解决问题、革新行业积弊的信心所在。究竟，自4月尾上任后，新管理层已通过一系列麋集行动，快斩行业痼疾，通过资源整合、强联动，聚焦IP产业链开发，证实了新管理团队的革新能力。

从这个角度来说，由于汗青遗留问题造成的短期业绩亏损，并不可骇，外界对阅文接下来的革新——如何对内容、平台以及生态举行升级再造，以开释阅文的焦点价值并扭转困境，反而格外期待。究竟，从“新文创”战略来看，上述革新，即是再造一个“新阅文”。

01

从新丽到IP，拖累阅文业绩的几大挑战

财报显示，综合商誉减值和计酬调减，新丽传媒带来的商誉预期减值合计为44.1亿元——其中，商誉及商标权减值拨备分别为40.16亿元及3.9亿元。这是导致阅文集团亏损的主要缘故原由。

一位证券分析师表示，商誉减值是指对企业在归并中形成的商誉举行减值测试后，确认相应的减值丧失，是企业未来实现的超额收益的现值。“商誉减值支出不会影响阅文的可连续运营，但是同样会影响公司利润。”

新丽传媒一直无法完成业界答应，是商誉减值数字巨大的主要缘故原由。

2018年10月，时任阅文集团联席CEO的吴文辉和梁晓东，以不凌驾155亿元的代价完成对新丽传媒的并购，并签下对赌协议，新丽传媒答应在2018、2019、2020年净利润不低于5亿元、7亿元和9亿元，但公然资料显示，新丽传媒2018年净利润为3.24亿元，2019年为5.49亿元，已经连续两年没有完成业绩答应。

2020年，海内影视行业受宏观情况以及疫情黑天鹅的影响，迎来了影视行业的隆冬——种种因素加持下，导致新丽传媒影视项目整体周期变长，不确定性增长，2020年也难以看到实现业绩答应的希望。

不外，新丽传媒业绩未达预期造成的商誉减值，只是造成阅文录得首亏的一部门缘故原由，阅文自身仍然存在一些其他挑战。

首当其冲的，是在线阅读业务焦点谋划指标不及预期。

从财报来看，在线业务收入同比增长50.1%至24.95亿元，自有平台产物及自营渠道的平均月活跃用户数(MAU)同比增长7.5%至2.33 亿，每名付用度户月均收入(ARPU)同比增长51.6%至34.1元。这表明，阅文作为头部玩家，依赖先发上风、优质内容的积累，仍是网络文学付费阅读的绝对领先者，用户粘性强及人均付费也得以提升。

问题是，随着免费成为新风口，阅文免费阅读的进展未达预期，虽然客岁推出了免费阅读APP“飞读”，但“飞读”并不是阅文一次彻底的“自我革命”，此前主要包括汗青久长的“老书”、热度低的小众书和部家世三方内容，市场反馈一般，难以匹配阅文所对应的网络文学龙头职位。

其次，IP业务方面，阅文+新丽并未1+1＞2。阅文整合新丽传媒后，面临富厚的IP宝藏，除了《庆余年》爆款作品不多，整合协同速率远低于预期。总体来说，阅文+新丽，各方曾经期待的1+1>2“溢出效应”，至今照旧落空。

另有一个巨大挑战不忽视，那就是阅文生态体系的单一。从IP产业链来看，阅文应是一个由小说、漫画、动画、游戏、影视剧、周边等各方组成的完备、康健生态体系，但目前，除了小说、影视剧，在其他生态体系上建设明显不足，间隔“新文创”的构想另有很大间隔——好比5月初过往汗青导致的合同风浪，实在就是此前对作者这个生态环节不敷器重所导致。

02

巨亏之下，谁应对阅文多重挑战卖力

“2020年中财报，实在是在特殊时期，阅文自身问题、行业积弊多年后的集中体现。”一位财报分析师表示，无论是新丽传媒的商誉减值，照旧合同问题，免费阅读进展，生态建设不足等挑战，主要是汗青遗留问题。

好比导致阅文财报亏损的新丽传媒的商誉减值——如果按当初预期来看，收购新丽传媒对阅文来说，是一个让阅文可以或许进一步深入IP价值链的好买卖业务。

但问题是，影视传媒类公司自己属于轻资产行业，贩卖收入、利润与市场颠簸有较大的关系，不确定性强。

“阅文并购新丽传媒后影视业整体情况产生变化，如影视行业整体的补税、片酬限定与网络影视市场份额的不停提升等，本年疫情后影视业受打击的情况则愈甚。”此前，长期存眷文化、传媒与娱乐领域的新元智库首创人刘德良就认为，其时阅文管理层，在高价收购新丽传媒时，对市场变化思量得较少，导致阅文未能较好地评判风险，从而实行风险应对计划。

作家合同风浪也是云云——本年5月初，一纸2019年的旧合同被拿出来，引发了部门作者的担心。这实在也是，吴文辉等首创团队在已往管理中，未充实顾及作家感觉和完善激励机制所导致。

在线业务上，近几年免费阅读是个风口，但阅文却没有飞起来，其背后，很洪流平上是阅文前任管理团队，对网文模式、未来走势的判断失误所导致。

“究其缘故原由，是担心推广免费阅读产物可能会稀释阅文优质内容的基因和品牌，而采取了比力守旧的计谋。”一位市场分析人士表示，在建立“VIP付费制度”的吴文辉看来，免费难以成为网文行业的焦点商业模式，但网文市场格式已产生翻天覆地的变化，还要去和短视频和游戏等多个维度争取用户时间，阅文唯有依赖更多的模式，好比免费阅读，才能去扩大市场范围。

IP打造和生态建设上也同样云云。对于“新文创”大生态来说，阅文+新丽传媒，最好能源源不停的运送爆款IP——简朴来说，需要更多《庆余年》，但现真相况并非云云。

造成这种问题的缘故原由，一是此前缺乏一个既熟悉网络文学业务、也熟悉影视制作的团队来推动整个历程。在程武接棒之前，吴文辉等管理层，做网文有十多年的经验积累，但对影视制作等产业链却并不熟悉，未能把网文IP和影视的应用、生产很好地衔接起来，也未实现IP运营范围化、体系化。

二是在生态上，过往阅文与业务互助同伴的互助，每每基于简朴机械的买卖逻辑，各个主体未能充实受益，甚至阅文和腾讯主体的协同也并不精密，让生态链各方陷于“零和博弈”（zero-sum game）的桎梏之中。

这意味着，在IP业务的长期战略规划层面，阅文亟需建立一套自上而下的规划，来推动构建以IP为中心的内容和运营计谋，促进各个内容形态的开发制作，并最大化IP的生命周期价值。“这需要全部互助同伴越发深度精密地联动，但目前大多数互助同伴尚未乐成转化为阅文生态体系的参与者，与阅文建立长期的双赢关系。”

03

扭转困境，如何升级再造新阅文

不外，分析师也普遍认为，对于拥有最富厚IP、最多作者资源的阅文来说，此前行业积弊、前任管理团队造成的汗青问题，让财报短时间内未达业绩预期并不可骇。“小说、动漫、音乐等腾讯差不多都做到了第一的位置，全中国原创IP腾讯积累的最多，这些都是巨大上风。”

阅文集团总裁侯晓楠在财报电话集会中表示，截至2020年6月30日，阅文平台拥有890万作者，1340万部作品。根据百度搜索风云榜，排名前30部的网文中，25部来自于阅文平台。

那么，阅文集团究竟要如何扭转当下的困境，重塑一个新阅文？

“我们将积极面临这些问题，并已在影响焦点业务的一些紧急事态上做出了快速回应。”程武表示，“未来，我们将聚焦对内容、平台以及生态举行升级再造，以开释阅文的焦点价值并扭转困境。”

事实上，自4月尾以程武为首的阅文集团新管理团队上任后，组建特别事情组以来，已通过一系列麋集行动，好比快斩行业痼疾之后，通过资源整合、强联动，聚焦IP产业链开发来看，证实了革新的刻意。

由于阅文基本照旧在线文学，作家是基石。本年6月，新管理团队用一个月时间推出了新版合同，对于此前不合理的条款，做出了相应的修改，完善了激励机制。

这些举措，帮助阅文重新赢得了作家群体的信托，巩固了焦点业务，包括酒徒、徐令郎胜治、沐轶等知名作家都重回阅文。

在线业务上，也可以预测，阅文接下来也会重点发力免费阅读——虽然目前尚未清晰详细措施，但对阅文来说，只有占领更大的市场份额，才能更好地满足用户对内容的需求，让内容储备方面的上风更大。

而在IP的打造上，程武表示将通过三个方面，去举行革新升级。

第一是增强IP孵化能力。阅文如何孵化更多更好的IP，让IP形成范围化、体系化，这是未来最大的看点。

分析人士称，阅文作为“新文创”大生态紧张的原创IP源头，一旦形成整套IP开发机制，其IP产业链各端开发乐成率会提高，成本会降低，而且对自己生产的内容会更有话语权和掌控力。

第二是将对平台的社交、社区功效举行改进。“将利用腾讯的流量上风实现更遍及的用户笼罩，增强平台的毗连能力。”程武表示。这个升级，可以看成是为了平台、作者、读者三者之间的互动，增强读者与平台的黏性。

第三是强化以IP为中心的生态体系，建立业务互助同伴关系和网络。这一点，对于IP生态的打造至关紧张，“在行业协作上，IP一体化开发趋势显著，上下游各个互助方之间的协作力度不停增强，形成一个越发高效的内容有机体。”业内人士表示。

上述措施中，有一个至关紧张的点，那就是增强阅文和腾讯各产物矩阵的联动，借腾讯集团之力更好的发展——有业内人士就表示，对腾讯而言，相比阅文自己的收入，更在意在腾讯生态中的作用。

“这也是吴文辉期间，很大的一个问题，究竟他更像一个外来者，一直难以融入。”上述业内人士表示，但这对于提出了“泛文娱”、“新文创”战略，且在腾讯集团多个部门要害职位任职的新管理团队来说，却不是问题。

事实上，腾讯内部管理调解和变更也表明，在融入腾讯结构的IP产业链后，阅读和腾讯也将越发方便在影视、动画、游戏等的深度开发，加大在内容上下游联动上的协作力度，形成一个越发高效的生态体系。

7月初，《1921》正式宣布开机，这是新团队上任后，阅文集团和腾讯影业联动升级的再次落地。革命故事今世全新表达的基调也体现了新文创新的焦点理念：即一种以IP构建为焦点的文化生产方式，其夸大文化价值和商业价值的良性循环。

一位分析人士说，阅文结构IP产业链，从内容上游，到下游刊行宣传渠道，再到第三方互助资源上，其行业上风都很明显。

“要害是，如何对上下游资源举行更好培育和整合，如何形成IP运营矩阵，让更多同伴转化为阅文生态体系参与者。”上述分析人士说，从目前来看，中国网文市场尚处于快速发展之中，只有让多方实现利益平衡，网文市场才能从“零和博弈”变化为“正和博弈”。

这也是再造一个新阅文的要害。

（声明：本文仅代表作者观点，不代表新浪网态度。）

文章要害词： 网络文化

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