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本年上半年，好莱客业绩再度下滑，业务收入、净利润分别降落了21.01%和48.44%。

这个结果并不令人不测。从客岁开始，好莱客及其兄弟公司好太太，均深陷业绩瓶颈。

两家上市公司的现实控制人沈汉标、王妙玉匹俦，长期推行极度守旧的谋划计谋，无欠债，现金流第一，压缩贩卖用度等成本，将好莱客做成了定制家居行业的“红利之王”。

如今，这一计谋的负面影响开始显现，拥有先发上风的好莱客，范围上已经落后，红利神话还能连续多久？

红利之王业绩下滑

8月11日，好莱客披露2020年半年报，公司业务收入7.41亿元，同比降落21.01%；归母净利润7670.69万元，同比降落48.44%；扣非净利润降落56.25%至5630.42万元。

疫情的影响只是一方面，公司业绩在2019年就开始“松动”。当年，公司业务收入22.25亿元，同比增长仅4.34%，归母净利润3.65亿元，同比降落4.63%。

而且，当年公司通过控制贩卖用度来挤利润，仅广告宣传费一项就减少近2000万元。

好莱客品牌定位为“定制家居大师”，除了衣柜，业务范围已拓展至橱柜、木门、门窗等领域，目前在天下拥有1100家经销商、1800家经销商门店。

不外，即便2019年业绩下滑，公司仍然是定制家居行业的“红利之王”。

2019年，行业三巨头欧派家居、索菲亚、尚品宅配的净利率分别为13.59%、14.02%、7.28%，志邦家居、金牌橱柜分别为11.12%、11.41%，皮阿诺、我乐家居、顶固集创分别为11.91%、11.56%、8.38%，好莱客一枝独秀，净利率到达16.38%。

红利能力差异的主要因素是毛利率。好莱客焦点业务衣柜的毛利率为43.79%，披露了衣柜业务毛利率的几家偕行分别为：欧派家居39.91%，索菲亚40.49%，志邦家居31.62%，金牌橱柜26.83%。

伉俪创业守旧谋划

沈汉标、王妙玉匹俦1999年携手在广州创立好太太，专业做晾衣架。2004年公布智能晾衣架后，渐渐发展成为细分行业冠军。

广东是中国度居行业最大的产业聚集地，在瓷砖、衣柜等细分行业，出口、办公、红木等赛道独占鳌头。

中国九大全屋定制企业，有6家来自广东，行业三巨头欧派家居、索菲亚、尚品宅配总部均在广州。

在产业集群的日濡目染下，沈汉标、王妙玉匹俦再度进入定制家居行业，2002年创立好莱客。

如今，两家公司均已上市，沈汉标领衔好莱客，王妙玉执掌好太太，伉俪二人持有的股票市值近百亿。

创业至今，伉俪二人保持着最守旧的谋划计谋。

不借钱。好莱客、好太太两家上市公司，无论短期乞贷照旧长期乞贷，均为0。截至2020年6月尾，好莱客的资产欠债率仅为32.07%；截至2020年一季度末，好太太的资产欠债率更是低至15.85%。

器重现金流。两家上市公司的现金流长期稳定康健，即便是在行业云云困难、公司业绩腰斩的本年上半年，好莱客的谋划性现金流仍然到达1.51亿元，同比增长25.34%。

定制家居领域，好莱客算是较早的市场参与者。欧派家居、志邦家居、金牌橱柜创立于90年代，但都是以橱柜发迹，做衣柜定制实在并没有几多年；索菲亚首创人2001年才开始引进外洋品牌进入定制家居行业，2003年创立索菲亚；尚品宅配、皮阿诺、我乐家居的创立，更是在这之后。

近几年，全屋定制观点深入人心，定制家居实现全行业增长。作为行业先行者，好莱客如今的体量，与行业三巨头相差甚远，更是错过了这一波房地产行情带来的范围增长期，成为2019年九大全屋定制企业中唯一的负增长案例。

无独占偶，兄弟公司好太太2019年同样遭遇增长危急。当年，公司业务收入12.60亿元，同比降落3.81%，归母净利润2.7亿元，同比增长7.25%。业绩增长的主要缘故原由是，公司毛利率提升6.83个百分点至49.47%。

全面还击能否奏效？

在行业上升期，旗下两家上市公司业务齐齐下滑，敲响了警钟。

幸亏现实控制人沈汉标、王妙玉并未回避问题，而是开启了全方位的革新。

品类上，好莱客明确“装修一个家”思绪，从单一定制需要渐渐向全屋套系（各人居）过渡，再向“整体生活空间解决方案”发展。

2017年之前，公司旗下基本上只有衣柜业务，2018年橱柜、木门单列，2019年门窗业务也单列，好莱客更在主品牌之外，以合资的情势开拓了雷拓V12（门窗）和Nola（轻时尚定制家居）两个副品牌。

2019年，公司焦点业务衣柜销量增长仅4.26%，新业务橱柜、木门原本体量小，销量分别增长了566.67%和413.62%。衣柜、木门的毛利率分别为43.79%、12.96%，同比提升1.94、53.04个百分点；橱柜的毛利率为27.87%，同比减少0.70个百分点；门窗的毛利率为-2.82%。

渠道上，除了已有的1800家线下加盟店，比年陆续拓展了工程、家装、直营和互联网渠道。

营销上，公司不停加大对互联网内容平台的投入，通过扶持小视频大V、直播带货等情势扩大品牌影响力。

好莱客和洽太太两个品牌，均接纳了明星代言的模式“圈粉”，分别聘请Angelababy和刘涛为形象代言人。本年上半年，刘涛为好太太直播带货，数度刷屏。

终极转型效果如何？有待验证。不外，公司比年存货飙升，2019年翻了几倍，本年上半年再度大幅增长，难道上半年贬价去化力度还不敷？

责任编辑：常福强

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