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　　大和发表研究报告，指H&H国际(1112.HK)经调整纯利去年升10%至11.8亿元人民币，符市场预期，但逊该行预期，主因更高的销售开支，以及不利的地缘组合，不过被去年下半年销售势头加快所部分抵销。公司澳纽成人营养产品疲弱，拖累收入与利润率。末期息39仙，意味派息比率48%。

　　该行指出，在低基数及经营杠杆下，今年H&H国际收入增长料复苏。大和预期其成人营养品业务将于今年增长10%，受内地市场增长与澳纽市场复苏拉动，而婴儿营养品收入则受惠配方奶销售支持，以及内地有更多销售点与新产品研发；毛利率料于2021至2023年持平，因收入组合中，成本较高的产品如婴儿配方羊奶占比或进一步增加，大和升其2021至2022年收入预测0.3%至0.5%，今年每股盈测降9%，反映销售开支增加，明年则升4%，以反映新宠物营养及护理用品业务单元(PNC)收入贡献，目标价由40港元降至39港元，评级“买入”。

（文章来源：格隆汇）

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