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　　港股体育用品板块盘初异动，特步国际(01368.HK)涨近10%，安踏体育(02020.HK)涨4%，李宁(02331.HK)涨3.3%，滔搏(06110.HK)涨1.5%。

　　东兴证券认为，国内运动市场已全面复苏。逐步增强的运动消费观念以及科技进步，以及政府对体育产业的鼓励政策，推动着运动鞋履行业的发展。

　　重点推荐：申洲国际、李宁、安踏体育、森马服饰、罗莱生活

　　建议关注：滔搏、海澜之家

　　申万宏源在研报表示，国货品牌迎崛起契机，主要原因包括：

　　1)消费者偏好转变，短期激发国货消费热情。

　　2)商业优势再平衡，中期重塑国内品牌地位。

　　过去国内商场百货出于引流考虑，在店位选择、扣点优惠等方面给予国际大牌众多特权。随着

　　消费者认同感日益提升，国内品牌有望不断提升产业链议价能力。

　　3)第三消费时代中，长期看民族品牌的崛起。参照日本上世纪70-80年代，我国正处于以国产崛起为一大特征的第三消费时代，近年来电子、个护及鞋服产品的本土化已率先起势。

　　国产运动及大众服饰品牌显著受益，制造龙头影响中性：

　　1)运动服饰赛道高度景气，安踏、李宁有望在国内市场加速壮大；

　　2)大众服饰国产替代趋势，海澜、森马、太平鸟等预计将争夺国外品牌市场份额；

　　3)高端服饰品牌认同提升，比音勒芬、地素时尚精准定位高端客群，继续维持高速增长；

　　4)制造龙头行业地位突出，以申洲国际为例，美国产品(订单约占15%)、欧洲产品(订单约占20%)分别由越南、柬埔寨产能生产，棉花均由海外产地供应，而国内产能供应内销及亚太区市场。凭借多元化的国内外客户组合，以及前瞻布局的海内外产能梯度，可有效对冲潜在风险，中长期影响中性。

　　国内纺服龙头基本面拐点，加速向19年水平恢复：

　　1)安踏体育：至20年营收连续7年实现正增长，展望21年预计安踏主品牌稳健增长，Fila持续超预期，Descente等新品牌快速发展，整体电商增速保持30%以上；

　　2)李宁：20年控费强劲促净利润17亿元超市场预期，未来将深化「单品牌、多品类、全渠道」的策略；

　　3)海澜之家：新品牌预计21年达到盈亏平衡，主品牌恢复约10%的增长，线上化提速带动利润增速和毛利率提升，21Q1电商销售强劲增长超60%。

　　申万宏源表示，坚定看好国货品牌加速扩大国内市场份额，个股方面：

　　1)服装：重点推荐安踏体育、海澜之家、森马服饰、比音勒芬、地素时尚、太平鸟，建议关注李宁；

　　2)家纺：重点推荐水星家纺、罗莱生活、富安娜。

（文章来源：东方财富研究中心）

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